摩根大通：中国汽车行业 2027 年展望及比亚迪等车企评级与盈利下调

本报告为摩根大通发布的中国汽车行业深度与公司个股研究报告，重点探讨 2027 年汽车行业是否将面临“最坏情况成为基准情形”的挑战。核心宏观及行业风险包括：国内乘用车需求持续低迷（预计 2026-2027 年平稳至下降 5%）、存储芯片等零部件成本通胀、2027 年 4 月起新能源汽车出口退税率由 13% 下调至 9%，以及欧盟最新针对中国混合动力汽车（HEV/PHEV）设定的 35 万辆首年进口量上限政策。受上述行业逆风与盈利预测下调影响，摩根大通下调了多家主要车企的 2026-2027 年盈利预期，并将比亚迪 A 股（002594.SZ）下调至减持（Underweight），目标价下调至 65 元人民币，同时维持比亚迪 H 股、吉利汽车、长城汽车、理想汽车、蔚来、小鹏汽车和零跑汽车等标的的评级和目标价调整。