稳而有为，价值重估：银行业 2027 年度策略

本报告为银行业 2027 年度策略研究，核心观点认为行业将进入“稳而有为”周期，净利润增速中枢预计在 5% 左右，资产质量底盘保持稳定，板块估值中枢将进一步上移。报告指出，资金面存在券商自营盘随互换便利扩容配置、固收+产品因低回撤需求增配等预期差，且银行股具备“弱周期”属性及严重低配特征。净息差预计企稳，50万亿高息存款到期对冲资产端收益率下降压力；分红率具备5个百分点的理论提升空间（从 31% 提升至 36%）。投资策略上，顺周期复苏首选兴业银行与招商银行；若宏观经济低迷则聚焦大型银行（中国银行、交通银行）及优质城商行（苏州银行、重庆银行、杭州银行），预计头部城商行将率先破净。