美护板块 2026 三季报总结：结构分化，布局成长与边际改善

本报告对 2026 年三季度美护板块进行了全面总结与分析。2026Q1-3 美护板块总营收 480 亿元同比增长 8%，归母净利润 56 亿元同比下降 10%，Q3 板块营收同比+10%、归母净利润同比-36%、扣非净利润同比-29%。细分板块呈现结构分化：个护板块需求稳健，Q3 营收与利润持续快速增长；美妆板块整体承压，高端品牌表现好于大众，线上竞争加剧导致销售费用率提升，部分公司利润端承压；医美板块受上游材料竞争加剧影响盈利承压，但下游机构端受益产业链价值重分配实现改善。当前板块估值及持仓均处低位，成长性配置价值凸显，建议自下而上优选强势能高成长标的、估值较低的龙头标的以及预期低位后续边际有望改善的标的。风险提示包括行业景气度持续下行、品牌竞争加剧及新品孵化不及预期。