速腾聚创第三季度出货量超预期5%，ADAS激光雷达交付强劲

本报告为花旗对速腾聚创（2498.HK）2026年第三季度出货量的跟踪点评。速腾聚创3Q26激光雷达总出货量达59.56万台，同比增长221%，环比增长53%，超预期5%，主要得益于ADAS板块的强劲交付（交付45.04万台，同比增长200%）。9个月累计出货量达130万台，占全年220万台预期目标的59%。花旗维持速腾聚创“买入”评级及23.30港元的目标价，基于PEG估值框架预期公司将于2027年实现全面盈利。同时，报告对同行禾赛科技（2525.HK / HSAI.O）进行了估值和风险对比。主要风险包括客户及平台集中度高、大众市场ADAS激光雷达价格战及竞争加剧、自研芯片过渡期执行风险等。