绿电直连深度报告之二：以荷定源决定配储需求、网侧费用优化共定项目经济性边界

本报告为光大证券发布的公用事业行业绿电直连深度报告（二），系统剖析了绿电直连项目的机制架构、经济性边界及应用场景。报告指出，绿电直连的核心价值并非单纯降低电能量成本，而是通过源荷直接匹配带来输配电费、系统运行费及线损费等电网侧费用优化；“以荷定源”是项目设计的核心，源荷匹配程度决定项目经济性与配储需求。基于山东爱旭项目测算，在基准情景下绿电直连模式单位用电成本约为0.606元/度，较传统模式下降约8.58%。随着项目向长期运营延伸，竞争逻辑正由单一资源获取转向“源—荷—储—网—交易”综合能力。投资建议方面，看好算电协同、绿电制氢氨醇及智能调度等方向，相关受益标的包括金开新能、晶科科技、盈峰环境、甘肃能源、华能蒙电、建投能源、粤电力A、中国天楹、电投绿能、朗新科技、涪陵电力及南网能源等。风险提示包括政策推进不及预期、商业模式与经济性波动、技术与安全运营以及行业竞争加剧等风险。