港美股市场观点更新：从防御到进攻，加息落地后的成长与兑现主线

本报告分析了9月美联储加息25bp至3.75%—4.00%后的港美股市场走势。美股方面，纳斯达克指数创历史新高，驱动因素为AI商业化兑现、权重股业绩超预期及利率边际缓和，市场定价逻辑已从资本开支规模转向“订单—利用率—收入—自由现金流”的过滤体系。港股方面，尽管受美债长端高位压制，但南向资金持续净买入提供托底，分母端压制边际减弱。报告建议10月将投资框架由防御哑铃切换为“成长主攻、红利资源低仓缓冲”，重点聚焦三条进攻主线：一是AI硬件扩散（光通信、PCB、半导体设备材料、存储等）；二是港股AI应用（头部公司估值修复与商业化进展）；三是AI制药（关注AI发现、临床及BD兑现）。核心风险包括美联储政策超预期鹰派、AI技术迭代不及预期及全球科技竞争导致供应链扰动。