批零社服行业 8 月社零温和增长，关注优质消费标的估值修复

报告分析 2026 年 8 月社会消费品零售总额数据，社零同比增长 0.4%，增速环比下降 0.2 个百分点，其中除汽车外社零同比增长 2.5%。分品类看，粮油食品、饮料及烟酒零售额增速较强，而金银珠宝、汽车等可选消费品表现疲软。电商渗透率为 25.7%，同比略有上升。整体认为消费已进入温和修复通道，呈现“总量弱、结构强”特征，渠道效率升级是核心选股线索。投资建议上，零售关注步步高、汇嘉时代及永辉超市；化妆品重点推荐珀莱雅、上海家化、华熙生物、毛戈平及巨子生物；珠宝推荐周大福、曼卡龙、老铺黄金及菜百股份；旅游关注长白山、黄山旅游、九华旅游及三峡旅游；教育重点推荐行动教育、中国东方教育及学大教育。