🎯 核心要点
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经营变化
11月10日，阿里巴巴宣布已向香港联交所秘密递交申请，拟分拆并独立上市旗下芯片设计子公司平头哥，发行规模和时间表尚未披露，野村在SOTP估值中给予平头哥 850 亿美元估值（基于 13x 1年期向前市销率）。
📰 研报摘要
免费查看全文 ➔野村发布关于阿里巴巴（BABA.US）的快评报告，重点关注其芯片设计子公司平头哥（T-Head）向香港交易所递交保密上市申请。报告认为，平头哥的潜在分拆上市有望释放该战略资产的价值，并提升阿里巴巴在芯片供应短缺背景下的AI芯片部分自给能力。基于SOTP估值法，给予平头哥 85 亿美元估值（基于 2028 财年预测销售额的 13 倍），维持阿里巴巴“买入”评级及目标价 178 美元。此外，报告预计阿里巴巴 9 月季度云业务收入将实现强劲增长（整体云营收同比增速超 50%，外部云营收约 60%），电商业务盈利保持稳定；并指出受宏观疲软及平台更趋纪律性的营销补贴影响，今年双十一促销季可能是历史上销售增速最慢的一次。