中国互联网数字娱乐与线上垂直赛道投资者核心争议深度解析

本报告由摩根大通发布，聚焦中国互联网板块中的数字娱乐与线上垂直赛道，系统梳理并解答了境内外投资者针对网易、贝壳、看准网、哔哩哔哩、欢聚集团以及快手等核心标的的争议焦点与最新反馈。报告指出，随着投资者近期由AI/科技板块向数字娱乐与线上垂直赛道轮动，板块表现呈现分化：网易受益于游戏业务的强韧性及利润率扩张，获得积极反馈；贝壳凭借一二手房交易GTV的市场份额提升及成本优化表现亮眼；看准网因固本强基及上调一二线城市企业端定价引发讨论；哔哩哔哩则面临游戏与广告增长放缓及AIGC资本开支增加的多空博弈；欢聚集团凭借大规模股东回报及BIGO Ads的高速增长备受青睐；快手则因核心利润下滑及海外AI短视频竞争面临审慎预期。