开源证券通信：重视光通信底部配置机会电话会议纪要

本次电话会议由开源证券通信团队召开，重点探讨光通信板块的底部配置机会及投资逻辑。核心观点认为：当前光通信板块经过前期调整，光模块及二线光器件龙头明年 PE 估值已回落至 10 倍左右或十倍出头，市场悲观预期已充分反映。基本面上，AI 需求依然稳健且持续向好，海外 CSP 巨头 2027 年资本开支预期显著增长，部分龙头反馈 2027 至 2028 年订单与指引进度超预期；路透社报道亦指出微软正游说美国政府避免限制中国光模块以防止供应链短缺，凸显国内光模块供不应求与不可替代性。投资方向上建议关注四大板块：一是光模块（中际旭创、新易盛等）；二是无源器件如 MPO、FAU、CPO/OCS 配套（杰普特、智尚科技、天孚通信等）；三是光芯片与光材料（源杰科技、仕佳光子、长光华芯等）；四是光纤光缆（长飞光纤、亨通光电等）。风险提示主要包括海外 AI 资本开支节奏波动及相关政策压制。