echo 发布时间：2026-11-10 机构研报 · 行业研究 / 行业深度专题 申万: 半导体 大中华区半导体行业小众存储定价能力展望 🎯 核心要点 6 条 01 估值变化 强利空影响高价值信息 大摩（2026-11-10）建议降低小众存储（DDR3/4、SLC/MLC NAND、NOR）敞口，将 IDM/代工厂下行估值锚切换至 1.0x P/B；下调华邦电、兆易创新、力积电、旺宏至中性（EW），群联至减持（UW），并全面下调 7 家覆蓋标的（含维持增持的南亚科与爱普）目标价 8% 至 65%。 查看全部要点 ➔ 🔒 登录即可免费查阅数十万份机构研报与深度拆解： 免费查阅研报原件 PDF、边际变化提取、五维画像模型与音频纪要 免费注册 / 登录 ➔ 📰 研报摘要 免费查看全文 ➔ 本报告主要探讨大中华区半导体行业中 niche memory（小众存储，包括 DDR3/4、SLC/MLC NAND、NOR 等）的定价能力变化与行业基本面。分析认为，随着云端开支可见度恶化、终端消费需求偏弱以及 2028 年前后供需关系走向正常化，小众存储此前享有的定价优势已不足以支撑持续的盈利上行，市场平衡点正从盈利弹性转向下行保护。基于此，大中华区多家存储芯片与代工标的（如华邦电、兆易创新、力积电、旺宏等）评级遭下调至 Equal-weight（中性），整体估值锚定于 1.0x P/B。
01 估值变化 强利空影响高价值信息 大摩（2026-11-10）建议降低小众存储（DDR3/4、SLC/MLC NAND、NOR）敞口，将 IDM/代工厂下行估值锚切换至 1.0x P/B；下调华邦电、兆易创新、力积电、旺宏至中性（EW），群联至减持（UW），并全面下调 7 家覆蓋标的（含维持增持的南亚科与爱普）目标价 8% 至 65%。