本文是关于港股上市公司乐舒适的深度研究报告。乐舒适作为非洲卫生用品市场龙头，在纸尿裤和卫生巾销量市占率均居首位，凭借本地制造规避关税、全球供应链降低运费及深度分销网络构筑深厚护城河。非洲卫品渗透率处于低位，人均用量和市场空间具备长期增长潜力。公司未来业绩增长由非洲存量渗透率提升、高增速品类（女性及家庭护理）放量、拉美第二增长曲线加速兑现以及母公司快消资产注入预期共同驱动。预计 2026-2028 年净利润增速分别为 25%、20% 和 16%，对应估值具备较高性价比与分红属性。主要经营风险包括原材料价格波动、汇率与地缘政治风险、新兴市场拓展不及预期以及市场竞争加剧。