消费行业四季度前瞻及超预期机会梳理

本报告对消费行业四季度及2027年投资机会进行前瞻梳理，涵盖白酒、服装制造、电商直播、医疗器械、酒店、家电及消费电子、宠物消费等多个子板块。白酒板块三季报业绩筑底企稳，茅台利润超预期且2027年具备非标放量与提价等多重增长抓手；华利集团盈利修复拐点显现，海外订单与新厂产能支撑2027年增长；东方甄选新管理层强化产品公司定位，抖音渠道持续放量；医疗器械行业估值和持仓处于历史低位，设备更新政策带动招采恢复，集采降幅趋缓；酒店业供需趋于平衡，2027年有望触底回升；制造出海方面，石头科技、极米科技、绿联科技、影石创新、漫步者等海外业务表现超预期，估值逻辑逐步重塑；双十一期间宠物消费展现强劲韧性，国产品牌高端化、精细化趋势明显。