重估红利价值：煤电银家电核心逻辑与 2027 年配置策略

本文对高股息红利资产进行了深度分析与配置策略展望，重点探讨了煤炭、银行、公用事业、家电及石油等板块在宏观新旧动能转换和无风险利率下行背景下的投资价值。煤炭行业供需双弱支撑煤价中枢稳定，中国神华和陕西煤业作为第一梯队标的具备高分红基础。银行板块受险资增配驱动迎来“慢牛”估值修复，看好兴业银行、招商银行及优质城商行江苏银行与成都银行。公用事业方面，2027年电价上涨预期有望驱动火电、垃圾发电（军信股份）及城燃（佛燃能源）实现业绩反转。家电板块中美的集团红利属性与出海成长性兼备，格力电器股息率超 7%，海信家电受益于集团整合预期。原油方面中枢边际走弱但伴随风险溢价，建议配置海油、石油及触底反弹的纯碱龙头博源化工。