公用事业与煤炭行业 26Q3 业绩总结及 27 年展望

本文是东方证券关于公用事业与煤炭板块 2026 年三季报业绩总结及 2027 年展望的行业交流纪要。公用事业方面，三季度火电盈利因煤价大涨而探底，电价涨幅有限致煤电价差收窄，预计 2027 年长协电价有望带来盈利修复；核电业绩超预期且 2027 年量价齐升趋势确定；水电受来水影响承压但 2027 年来水有望偏丰；新能源板块因气风气光及电价压力业绩继续下滑，全面修复尚需时间。煤炭板块方面，三季度业绩兑现不及预期主要受产量下降、销售均价滞后于现货价以及成本端（税费、人工成本上升）影响；展望四季度，由于成本及奖金已在三季度计提且对应高煤价，业绩值得期待。板块短期拥挤度极低，潜在卖盘少，煤价若触底有望迎来向上行情。