摩根大通中国汽车行业报告：三季度业绩逊预期凸显结构性压力，进一步下调国企车企盈利预测

本报告为摩根大通发布的中国汽车行业专题研究，重点分析了广汽集团、上汽集团、长安汽车和北京汽车四家传统国有整车企业 2026 年三季度业绩普遍不及预期的状况，并指出其暴露出的三大结构性痛点：自主品牌在价格战和高投入下持续亏损或利润率偏低、合资品牌随外资份额流失而利润贡献下滑，以及汇兑损失与资产减值对净利润形成进一步拖累。报告基于三季度业绩及流动性恶化、自由现金流转弱等情况，全面下调了 2026/2027 年的盈利预测和目标价。其中维持长安汽车与上汽集团“减持”评级，维持北京汽车“中性”评级，并维持广汽集团 A/H 股“增持”评级（主要看好其拟收购一汽丰田 50% 股权带来的长期整合与重组期权，而非短期业绩反转）。此外，报告首选推荐奇瑞汽车与中国重汽。