美银证券：中国电力行业策略与标的评级调整报告

本报告为美银证券针对中国电力行业（H/A股）的深度策略与个股评级调整报告。报告指出，受益于电价与利用小时数改善，维持对风电、光伏及高beta火电运营商的积极看法，首次转为看好风光运营商，并将龙源电力-H和华润电力上调至“买入”评级，华电国际上调至“中性”，同时将长江电力下调至“跑输大市”。核心逻辑包括：预计2027年年度长协电价有望上涨3-5分/千瓦时以对冲煤炭成本压力，风光利用小时数随气象恢复及储能/柔性调节能力提升而逐步见底，以及新能源资本开支放缓有助于自由现金流改善与分红提升。报告详细对比了各大电力运营商的盈利预测、估值、PB-ROE关系及各省区电价政策，并汇总了多方专家对储能、绿证、绿电消纳及电力市场化改革的观点。