中国汽车行业：悲观情绪见顶与小米三季度业绩前瞻

本报告对中国汽车行业及小米集团进行前瞻分析。行业方面，当前乘用车市场遭遇近六年来最强烈的悲观情绪，主要受国内需求疲弱、出口补贴退坡及欧盟混动配额等不确定性影响；但作者认为行业或正接近本轮周期的底部，国内需求已在 19-19.5 万辆 SAAR 附近企稳，基数效应逐渐重置，预计 2027 年国内乘用车需求将保持平稳，风险偏向上行。公司方面，重点对小米集团（1810.HK）2026 年三季度业绩进行前瞻预测，预计三季度营收达到 1060 亿元（同比降 6%，环比降 3%），调整后净利润 49.5 亿元；智能手机业务受益于高端化和 ASP 提升，抵消了出货量下滑的影响；电动车（EV）业务在 SkyNomad 系列等带动下交付量向好，但受 AI 等研发投入影响，相关板块亏损有所扩大。维持小米跑赢大市评级及目标价 35.00 港元。