申万宏源证券 - 2026Q1-3房地产板块财报综述：板块业绩亏损收窄 房企结构分化加剧

本报告对2026年前三季度房地产板块财报进行综述。26Q1-3板块营业收入同比下降22.6%，净利润同比微增0.4%，各线房企平均出现亏损但亏损额收窄，主要源于结算偏弱、结转毛利率略升、费率提升及减值占比下降。毛利率方面，板块整体毛利率为14.5%，同比略升0.1pct，呈现三线高于二线、一线较低的格局。财务状况上，板块资产负债率基本持平，净负债率升至98.3%，现金短债比降至0.8倍，销售回款继续下降，预收账款锁定率降至0.43倍的历史低位。展望后续，现房新政将推动新房供给显著缩量，二手房挂牌量中期见顶回落，政策聚焦去库存和稳杠杆，共同推动供需关系改善，预计核心城市陆续企稳。维持房地产板块“看好”评级，看好优质房企、二手房中介、商业地产及物业管理相关标的。