自动驾驶出租车：中国迈向 100 万辆之路

本报告由摩根士丹利发布，聚焦中国自动驾驶出租车（Robotaxi）行业的发展路径、商业化进展及投资机会。报告指出，中国 Robotaxi 行业正在从技术项目向可扩展的商业化业务转变，硬件成本下降、AI 软硬件技术迭代以及政策监管的逐步明朗（如 2026 年安全审查结束与 2027 年国家标准的出台）推动行业迎来规模化拐点。预测中国 Robotaxi 车队规模将在 2028 年达到出租车和网约车总量的 1%（约 4.6 万辆），并在 2035 年向 100 万辆规模迈进。在商业模式上，中国企业通过“多维灵活性”（横跨 L4 至 L2++、多车型、海内外市场及运营商/供应链角色）对冲地缘与政策风险，并普遍向资产轻量化的合伙模式转型。报告重申对文远知行的“增持”评级，并首次给予小马智行“增持”评级，同时看好百度 Apollo Go、小鹏汽车及禾赛科技、速腾聚创、地平线等产业链上下游标的。