家用电器行业 2026 年三季报总结：板块经营普遍承压，重视黑电与清洁细分成长机会

本文是广发证券发布的家用电器行业 2026 年三季报总结报告。2026Q3 家电板块营业总收入 3548 亿元（YoY-3.3%），归母净利润 296 亿元（YoY-8.5%），毛利率 24.3%（YoY-1.4pct），净利率 8.3%（YoY-0.5pct）。分板块看，白电经营端承压，受终端疲软及原材料涨价与汇兑影响，龙头表现分化；厨电受以旧换新补贴取消及地产竣工下行影响，收入利润双降，现金流承压；小家电收入提速但盈利受毛利率下滑及汇兑拖累；黑电延续 H1 趋势，受益于产品结构升级与出海，收入利润实现双增。投资建议方面，白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器；黑电推荐 TCL 电子、海信视像；清洁电器推荐石头科技、科沃斯；两轮车推荐雅迪控股、爱玛科技、九号公司。风险提示包括原材料价格大幅上涨、汇率大幅波动、行业需求趋弱及行业竞争加剧。