骆驼股份(601311)：毛利率驱动Q3扣非降幅收窄，现金流表现亮眼

西南证券发布骆驼股份 2026 年三季报点评。公司前三季度实现营业收入 114.31 亿元，同比-5.86%；归母净利润 3.54 亿元，同比-42.81%；扣非归母净利润 3.45 亿元，同比-27.89%。其中 Q3 单季度实现营业收入 37.89 亿元，同比-8.64%；归母净利润 0.74 亿元，同比-14.61%；扣非归母净利润 0.70 亿元，同比-5.96%，降幅较上半年明显收窄。利润下降主要受汇兑损失、创新基金投资损失及去年同期债务重组收益形成高基数影响。Q3 毛利率同比回升 2.66pp 至 15.13%，是扣非降幅收窄的核心支撑。前三季度经营现金流净额表现亮眼，同比大幅增长 139.23% 至 6.36 亿元，主要系采购支出收缩所致。公司传统铅酸主业稳固，正重点布局低压锂电新赛道、钠电与数据能源。维持“买入”评级，目标价 9.20 元。