第一创业(002797)深度研究报告：资管固收筑特色 京域协同拓空间

本报告对第一创业证券进行了首次覆盖深度研究。公司以固收机构业务起家，逐步形成证券母公司与专业子公司协同发展的经营体系，控股创金合信基金、参股银华基金，资管固收特色鲜明。随着北京国管入主，京域协同逐步深化，北京区域债券承销和公募REITs等业务项目落地，拓展了综合金融服务空间。2026H1公司营业收入与归母净利润实现双升，归母净利润同比大幅增长41.7%，主要由投资收益和收费类业务增长贡献。报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.68亿元、10.86亿元和12.19亿元，EPS分别为0.23元、0.26元和0.29元，当前股价对应2027年PB为1.37倍，首次覆盖给予“推荐”评级，目标价7.00元。主要风险提示包括市场交易量回落、资本市场创新不及预期、实体经济复苏不及预期、资管规模及费率下降、投行项目落地不及预期等。