本期投研内容主要对甘李药业和百济神州两家医药企业进行了深度探讨与业绩展望。对于甘李药业，分析师认为其处于国产胰岛素龙头业绩反转、国际化从0到1突破及GLP-1创新管线迎来上市期的阶段，胰岛素基本盘稳固且集采价格修复，第四代胰岛素周制剂gzl-4与GLP-1双周制剂伯凡鲁肽推进顺利，出海模式逐步形成。对于百济神州，分析师认为其已完成从 Biotech 到全球肿瘤 Big Pharma 的关键跨越，盈利拐点确认，核心产品泽布替尼实现全球放量并对上一代产品形成替代，同时索托克拉和 BTK CDAC 推动公司从血液瘤升级为 CLL 全疾病版图，实体瘤五大项目从概念验证切换至注册推进阶段。