兴业证券-非银金融行业周报：人身险产品监管升级，衍生品扩容拓宽券商业务边界

本期非银金融行业周报主要围绕保险与证券两大板块展开。保险行业方面，多地金融监管局要求对人身险“快返型”产品开展排查整改，重点关注银保渠道“长险短做”风险，短期预计对2027年开门红及银保渠道规模产生一定影响，中长期有助于推动行业高质量发展；投资观点上坚定看好保险板块，建议在年底三季报高基数压力及资金面影响出清后布局，关注中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。证券行业方面，2026上海衍生品市场论坛召开，上期所与中金所披露“十五五”发展重点，品种扩容与对外开放将拓宽券商衍生品及自营业务边界，头部券商有望承接扩容红利；证券板块投资主线看好马太效应下估值修复的头部券商（如国泰海通、中信证券、华泰证券）、公募景气度上行的广发证券及香港交易所。