2026年秋糖调研反馈与食饮行业三季报前瞻

本报告基于2026年秋季糖酒会调研反馈与各食饮板块三季度经营情况，对食品饮料行业各子板块进行了全面梳理与观点更新。白酒板块动销探底，中秋国庆双节动销同比下滑10%-15%，需求拐点尚未显现，但供给端库存去化、价格企稳共识增强，行业处于底部出清阶段，茅台、五粮液、汾酒等头部酒企及今世缘、珍酒李渡表现各有分化。饮料板块受夏季偏凉天气及高基数影响动销承压，农夫山泉无糖茶驱动双位数增长，东鹏特饮受天气影响增速平缓，2027年需警惕厄尔尼诺带来的棕榈油与糖等成本上涨压力。零食量贩业态韧性强于新鲜零食，鸣鸣很忙 Q3 拓店超4000家，新鲜零食则因损耗管理难度下调全国开店空间预期；休闲食品供应链标的如安井食品、西麦食品、洽洽食品等表现稳健。调味品B端餐饮需求疲软，复调集中度提升，颐海国际、天味食品份额扩张，海天味业受成本滞后影响利润承压。乳制品行业景气度回升，奶价上涨趋势确定，伊利、蒙牛动销符合预期，新乳业延续净利率改善逻辑。