保险 9M26 业绩前瞻：寿险业绩压力凸显，财险经营保持稳健

本报告为方正证券发布的保险Ⅱ行业 9M26 业绩前瞻。人身险方面，预计 9M26 上市险企新业务价值（NBV）增速转负，主要受上年同期高基数（25年8月预定利率再次下调推高保单需求）以及产品和结构转型（监管压降银保渠道费用、规范产品演示利率等）拖累，但 4Q26 基数走低有望带动 NBV 增速环比回升。财产险方面，车险和非车险保费增速有所分化，受新车销量同比回落影响车险增速平稳，非车险保持稳增长，且得益于防灾减损和行业报行合一持续推进，综合成本率（COR）有望同比延续改善。净利润方面，3Q26 权益市场回落（沪深 300/中证 800 分别-12.5%/-14.0%）将显著拖累险企投资表现和利润表现，但红利和银行等指数表现较好有望提振险企净资产。投资评级维持行业推荐，推荐股息较高且业绩稳健的中国平安、中国太保、中国财险、中国人保，以及弹性充足的新华保险、中国人寿、中国太平等。