本次调研重点反馈古茗的开店预期与经营情况。公司2025年开店预期由年初的2000家以上下调至1100-1200家，下调原因包括调改进度、回款周期及宏观经济环境影响，但公司预计明年将迎来开店大年。业绩方面，预计核心利润在31-36亿元区间，9月数据环比提升且签约门店数有所增加。长期空间上，公司认为行业潜力在3-4万家门店，且70%左右的增量将来自下沉市场。区域布局将降低浙江、江苏等成熟市场的开店比例，加速在云贵川及山东等地区的渗透。目前估值约10倍出头，分析认为公司作为稳健的行业龙头，目前处于相对底部位置。