机构研报 · 行业研究 / 行业深度专题 申万: 光伏电池组件

2020-2026年光伏行业深度复盘：从基本面到股票定价

研报提及：阳光电源(300274.SZ) 德业股份(605117.SH) 艾罗能源(688717.SH) 固德威(688390.SH) 隆基绿能(601012.SH) 晶科能源(688223.SH) 天合光能(688599.SH) 晶澳科技(002459.SZ) 阿特斯(688472.SH) 爱旭股份(600732.SH) 钧达股份(002865.SZ) 钧达股份(02865.HK) TCL中环(002129.SZ) 福斯特(603806.SH) 福莱特(601865.SH)
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📰 研报摘要

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本报告对 2020 年至 2026 年光伏行业的发展进行了深度复盘。需求侧方面，行业从早期的补贴驱动逐步向平价上网过渡，在“碳中和”目标引领下经历爆发式增长，随后在 2025 年进入阶段性调整期，未来向主力能源迈进。供给侧方面，产业链经历了从产能快速扩张、上游多晶硅紧缺到全面过剩及行业普遍亏损的过程，2025 年起随着反内卷推进和落后产能淘汰，供给持续收缩。股票定价方面，复盘了高成长、估值收缩和底部修复三个阶段，分析了估值与供需的映射关系及基金持仓变动情况，指出当前板块估值和持仓均处于底部，随着反内卷和政策标准落地，龙头企业有望迎来新一轮成长。