📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本报告首次覆盖甘李药业（603087），分析其作为国产胰岛素龙头经历集采阵痛后实现业绩反转，当前正处于胰岛素基本盘巩固、国际化战略兑现、GLP-1与第四代胰岛素管线密集收获的三重拐点。胰岛素基本盘在接续集采中量价齐升，市占率稳居国内第二；国际化从产品出海迈向技术输出与本地化生产，欧盟三款三代胰岛素获批及巴西 PDP 项目打开长期成长天花板；GLP-1 双周制剂博凡格鲁肽（GZR18）减重适应症 NDA 已获受理并达成多笔海外授权，第四代胰岛素周制剂 GZR4 三项 III 期研究均达到优效终点。预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 13.76/16.96/19.21 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。