高盛：中国电池行业 1H26/2Q26 业绩后趋势与展望

本文基于中国电池行业 1H26/2Q26 财报电话会、近期公司调研及供应链交流，探讨了影响 2026 年下半年至 2027 年行业发展的四大核心问题：需求集中度、利润率演变、订单可见度以及政策与产能控制对供给格局的影响。海外储能（ESS）是业绩分化的主要驱动力，龙头宁德时代储能电池销量实现翻倍；二三线电池厂则主要依赖电动车出口与打包升级来实现增长。利润率方面，虽然环比有所改善，但受原材料成本传导滞后及出口退税等因素影响，同比仍面临压力。展望未来，ESS 需求可见度已延伸至 2027 年，且大容量电池（如 588Ah、648Ah 等）正成为 2027-28 年的行业关键增长点。同时，行业产能审批自 6 月起收紧，有利于行业出清与整合。投资评级与标的方面，宁德时代（CATL）依然是首选买入标的，同时维持瑞浦兰钧买入评级，对国轩高科及蜂巢能源维持卖出评级，对亿纬锂能、中创新航及瑞浦兰钧（注：原文中 REPT 评级为 Neutral）等保持中性。