吉利汽车首次覆盖报告：海外拓展驱动销量与盈利增长

高盛发布吉利汽车（0175.HK）首次覆盖报告，给予买入评级，目标价 24 港元。报告认为，随着海外市场拓展加速及新车型密集发布，吉利海外销量有望从 2025 年的 42 万辆增至 2030 年的 270 万辆，带动海外收入与利润占比大幅提升，并推动公司成为全球前五大车企之一。在国内市场，吉利积极推进新能源转型，通过 Thor EM-i 插混技术和智能充电技术缩小与行业领先者的差距，叠加多品牌矩阵与具竞争力的定价策略，持续巩固并扩大国内乘用车市场份额。财务方面，预计 2026E-2028E 营业收入年复合增长率为 19%，净利润年复合增长率为 24%，毛利率小幅回升至 18.1%，整体资产负债表健康且自由现金流持续为正。主要投资催化剂包括新车型上市放量、月度交付数据、海外销量增长及季度业绩；核心风险涉及市场需求恶化、行业竞争加剧、软件开发滞后、品牌内部侵蚀以及海外政策与地缘运营不确定性。