广发证券：字节AI布局梳理——模型、场景、分发闭环

本报告系统梳理了字节跳动在 AI 领域的布局与进展，核心指出字节依托推荐算法起家，以豆包、剪映、抖音等内容生态沉淀的海量视频数据与分发场景，构建了“模型—场景—分发”的业务闭环。报告从历史沿革、核心人物团队、模型迭代（通用模型、图视频模型、语音模型）、商业化路径（视频链与 Agent链）以及关键经营指标展开分析。字节大模型沿视频内容生产与 Agent任务执行两条路径商业化，视频链通过 Seedance 等交付可编辑内容资产，Agent 链通过 TRAE、扣子等交付跨工具任务结果。2026年 6月火山引擎披露豆包大模型日均 Token 使用量达到 180万亿，豆包 MAU 达 3.82亿。报告持续看好 AI 发展带来的产业需求加速，建议围绕自研模型、算力与云生态垂直整合进行标的选择。