报告回顾 2026 年第二季度中国互联网板块表现，指出当前板块估值处于历史低位，AI 应用（尤其是办公 Agent）正成为推动估值修复的核心期权。AI 办公 Agent 已成巨头共识，腾讯 Workbody 在月活和市场份额上占据领先地位。AI 在广告端提效显著，B 站和腾讯广告收入增长较快；快手可灵 AI 视频商业化提速并完成独立融资。业绩上，网易、欢聚集团、BOSS 直聘和美图经营杠杆释放超预期，而腾讯因 AI 资本开支进入高峰期导致短期盈利预测下调，但主营造血能力依然强劲。投资视角上，建议关注长期胜率高的龙头公司（如腾讯、网易）以及基本面与估值存在错配的公司（如欢聚集团、赤子城）。