西南证券：汽车行业2026年四季度投资策略报告

本报告为西南证券汽车行业2026年四季度投资策略，涵盖乘用车、客车、重卡以及AI液冷四大板块。乘用车方面，因以旧换新补贴及购置税优惠退坡，内销承压，但出口保持高景气，且新能源高端化趋势明显。客车方面，内销低位运行，非洲、中东等海外市场及欧洲新能源客车出口高增支撑总量稳增。重卡方面，报废更新政策、国五保有量基数大及非俄海外市场拓展共同推动内需与出口实现增长。AI液冷方面，算力扩容与PUE政策硬约束驱动液冷从“可选”变为“必选”，冷板式液冷成为主流，看好CDU循环泵电子屏蔽换代及板式换热器国产替代机会。