家用电器行业 26H1 两轮车季报总结：动销恢复常态，期待 Q3 利润修复

本报告对 2026 年上半年两轮车行业及重点公司的经营数据进行了总结与分析。2026H1 行业销量同比下滑约 15%，主要受去年同期以旧换新高基数及新国标电自销量大幅下滑影响；Q2 环比有所修复，预计 Q3 后销量同比转正。行业整体呈现量降价升特征，主因成本上涨及电摩占比上升。重点公司方面，雅迪 H1 销量 763 万台、同比-13%，归母净利润同比下降 27%，费用增加拖累盈利；爱玛 Q2 收入降幅收窄，电自毛利率改善超预期，利润自 Q1 低点逐季修复；九号两轮车 Q2 销量同环比增长，但毛利率因定价策略调整及新国标监管升级而下滑；此外绿源集团控股和小牛电动也披露了相关产销及营收数据。行业主要风险提示包括价格竞争加剧、新国标切换不及预期以及海外拓展不及预期。