国联民生 2026 年半年报点评：经纪高增驱动盈利增长，投资业务环比修复

本报告对国联民生 2026 年半年报进行点评，维持“增持”评级，目标价 11.54 元/股。26H1 公司实现净利润 14.2 亿元（同比+26%），调整后营收 45.7 亿元（同比+14%），主要驱动力为经纪业务的高增长。投行业务受债券承销规模承压影响略有下滑。二季度投资收益环比显著修复，受益于股债行情驱动，且公司延续扩表趋势，TPL 债券规模快速扩张，经营杠杆达 3.62 倍。未来关注权益市场活跃度及行情走势，主要风险为权益市场大幅波动。