解码券商科创属性：三投联动与科创投资逻辑分析

本次会议探讨了券商行业的“三投联动”（投资、投行、投研）业务模式，分析其如何通过提供全生命周期的金融解决方案，将短期交易关系转化为长期战略伙伴关系。会议指出，科创板的设立系统性地改善了券商直投的退出环境，且直投业务在现行会计准则下比传统自营股票投资更能平滑业绩波动。在行业趋势上，2025-2026年科创类IPO回暖带动券商直投浮盈增加，头部券商凭借资源优势在竞争格局中保持竞争力。对于券商板块，会议认为当前行业估值处于低位（部分头部公司静态PE在1-2倍左右），且ROE维持在10%以上，筹码结构较为干净，整体持看好观点。重点关注在科创投资领域活跃的财通证券（关注超级变过会及转债到期催化）、中信证券、中金公司、海通证券、招商证券等头部及部分活跃的中小券商。