📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告深度解析“新鲜零食”新兴赛道。该赛道当前处于早期发展阶段，竞争焦点集中在单店模型打磨与供应链建设。报告指出，头部品牌策略出现分化：金粒门走直营、控规模、慢扩精品路线，依托高自产率构筑成本与品质壁垒；几多全则依靠成熟食品集团供应链底座，通过加盟杠杆实现全国化快速扩张。
行业层面，新鲜零食需求由下沉市场升级及高线城市品质化供给缺口驱动，商业模式稳定性较高但面临加速洗牌。扩张节奏上，初期受选址、标准化及单店投入制约，但随着供应链基建完善，全国性加速扩张窗口已开启。对零食量贩而言，新鲜零食短期直接冲击有限，中期在高线城市或形成局部交叉竞争，两者互补大于替代，均有望共享渠道效率革命红利。投资建议维持休闲零食行业“推荐”评级，重点关注量贩双雄（鸣鸣很忙、万辰集团）、上游渠道红利受益者（盐津铺子、卫龙美味）及布局新鲜零食的成长型企业（有友食品、ST绝味、来伊份）。