量化派（2685.HK）首次覆盖报告：AI战略发展赋能线上消费基本盘，智能硬件打开增长新范式

量化派近期发布首次覆盖报告，公司已形成“消费业务筑基、AI能力外溢”的发展格局。核心电商业务“羊小咩”2025年实现GMV超百亿元，通过量星球AI中台实现精细化运营，支撑公司研发投入。公司战略重心正向企业级AI Agent及物理AI跨场景赋能转型。企业级AI Agent通过沉淀电商经营全链路经验，实现规模化变现；智能硬件则作为物理世界入口，通过“硬件销售+场景化订阅”模式构建第二增长曲线，并在智慧餐厅、汽车展厅等场景验证感知、决策与执行闭环。公司通过整合算法、算力、硬件与场景资源，构筑生态链主地位，预计2026-2028年收入复合增速强劲。首次覆盖给予“推荐”评级，目标价24.43港元。