AI 云：Token 新时代行业点评报告

机构研报 行业研究 / 行业深度专题 申万: 通信 盛科通信 (688702.SH) 锐捷网络 (301165.SZ) 紫光股份 (000938.SZ) 中兴通讯 (000063.SZ) 中兴通讯 (00763.HK) 宏景科技 (301396.SZ) 协创数据 (300857.SZ) 智微智能 (001339.SZ) 行云科技 (300209.SZ) 润建股份 (002929.SZ) 云赛智联 (600602.SH) 利通电子 (603629.SH) 中贝通信 (603220.SH) 航锦科技 (000818.SZ) 欧陆通 (300870.SZ)
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📰 研报摘要

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本报告探讨 AI 云进入 "Token 新时代" 的趋势，指出全国日均 Token 调用量在 2024 年至 2026 年间呈指数级增长，驱动算力需求大幅攀升。行业商业模式正从传统的 GPU 时长租赁升级为按 Token 交付计费的 TaaS（Token-as-a-Service）模式，英伟达、国内三大运营商及信通院均在加速布局相关标准化服务。报告提出 "Token 工厂" 概念正规模化落地，将驱动国产 AI 全产业链景气上行，重点关注交换网络、算力租赁、计算端、光通信、AIDC 及液冷等环节的投资机会。风险提示包括 AI 发展不及预期、行业竞争加剧及中美贸易摩擦。