化工行业投研框架：周期成长进化与新材料 Alpha 识别

本文提供了一套完整的化工行业投研框架，将投资逻辑分为新材料的“0->1”突破性机会与国产替代/规模化的“1->N”放量增长。核心观点认为应把握量价齐升带来的 EPS 中枢抬升，并以万华化学为例分析了依托技术壁垒与现金流再投资实现盈利中枢阶梯式跃升的逻辑。在需求端，重点讨论了 EVA、PVDF 等品种因新兴需求（如光伏、锂电）引发的供需错配机会；在供给端，分析了“反内卷”协同减产趋势及“双碳”政策对供给格局的重塑。此外，文章还详细阐述了油价波动对行业盈利影响的四个阶段，并提出了新材料投资中寻找公司 Alpha（技术突破/客户验证）与行业 Beta（AI、商业航天、国产替代）共振的识别方法。