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申万: 国防军工
商业航天行业周报：长十乙海上回收成功，加速弥补商业航天短板
📰 研报摘要
免费查看全文 ➔摘要： 本周商业航天领域取得重大突破，长征十号乙运载火箭首次实现海上网系回收，标志着国内可回收火箭进入工程化验证阶段，实质性降低发射成本。同时，千帆星座组网速度明显加快，产业链订单能见度提升。
行业主线：
- 可回收技术突破：长十乙回收成功填补了国内可回收火箭的工程化短板，预计将带动民企与国企可回收火箭进入密集验证期。
- 卫星组网提速：千帆星座进入高频密集组网期，2026年上半年发射量大幅提升，驱动产业链订单由“意向”转为“实质合同”。
关键变化与分歧：
- 成本结构优化：可回收技术的成熟将大幅降低单次发射成本，提升低轨卫星互联网部署效率。
- 订单兑现节奏：市场关注点正从技术可行性转向实际订单的落地，尤其是核心供应商的合同签署情况。
受益方向与风险：
- 受益方向：可回收火箭产业链、卫星天线及T/R、射频连接器、激光通信、以及配套的算力基础设施（CPO/光模块）。
- 核心风险：商业航天整体需求不及预期、前沿技术落地节奏缓慢、市场竞争加剧。