互联网行业研究周报：AI模型密集发布与电商承压跟踪

摘要： 本报告为互联网行业周报，重点跟踪电商、游戏、流媒体、虚拟资产及 AI & 云五个板块。核心观点指出电商市场持续承压，综合电商增长停滞；AI 领域竞争激烈，OpenAI、字节跳动、阿里巴巴等巨头密集发布新一代大模型及 AI Agent 应用。

行业主线：

1. AI 模型与应用迭代加速：OpenAI 推出 GPT-5.6 系列；字节跳动发布 Seed 2.1 Pro 等五大模型；阿里巴巴发布 HappyHorse 1.1 视频生成模型；企业微信 AI Agent“大圆”进入内测，AI 正在从单一模型向多模态和任务执行 Agent 升级。
2. 电商赛道分化：整体 GMV 增速低迷，综合电商近乎停滞，而即时零售成为唯一高增方向。
3. 流媒体与虚拟资产：音乐行业订阅收入增速放缓，需寻找第二增长曲线；虚拟资产仍处于熊市周期，缺乏新叙事。

关键变化与分歧：

1. AI 商业化路径：豆包专业版采用三级阶梯定价方案，标志着 AI 模型开始探索更精细的商业变现模式。
2. 算力资源协议：SpaceX 与 Reflection AI 达成数十亿美元算力协议，凸显算力资源在模型训练中的核心地位。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备 AI Agent 落地能力的企业、即时零售赛道、AI 视频生成相关应用。
2. 核心风险：政策监管风险、中美关系变化、AI 技术迭代与应用不及预期、宏观经济运行风险。