📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦氢能产业链，分析在碳中和目标下，2026年我国氢能政策向“精细化、场景化”转变，绿氢成本有望持续下行并逐步实现平价，产业链整体迎来拐点。
行业主线：
- 政策与规模双驱动：氢能已在法律层面与煤油气并列，产业规模预计在2025年跃升至4500亿元。
- 技术路线分化：国内电解水制氢以碱性（ALK）电解槽为主导（2024年占比98.6%），PEM路线受制于高成本。
- 产业链协同演进：构建“制-储-运-用”全链条，上游向绿氢转型，中游高压气态储运为主，下游由化工领域向交通、电力、钢铁领域扩容。
关键变化与分歧：
- 成本下降节奏：通过绿电直连机制和设备降本，绿氢成本有望大幅下降。加氢站设备投资年均降幅达10%-15%。
- 应用场景转移：短期绿氢主要消纳于化工（合成氨、甲醇），中长期预测交通领域将成为最大需求方（2060年占比约47%）。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注北交所氢能产业链中覆盖制氢设备、碳纤维储氢瓶、燃料电池催化剂及热管理等核心环节的企业。
- 核心风险：电解槽对波动性电源的适应性不足、绿氢上网/下网政策规范不统一、以及制氢实际成本的不确定性。