📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年一季度公募基金行业进行了全面综述，涵盖发行市场、持有行为、存量规模、管理人格局、资产配置及托管市场六个维度。整体显示公募市场规模环比微降 1%，资金风险偏好收敛，呈现明显的防御性与分化特征。
行业主线：
- 规模与结构分化：货基与固收+（尤其是混合债券二级基金）规模稳健增长，而纯债和股票 ETF 规模环比回落，存量配置博弈占据主导。
- 资金流向收敛：投资者资金大规模流入货币基金与固收+产品，而主动权益、股票 ETF 及纯债基金均出现显著净赎回。
- 管理人增长路径分化：多数头部机构通过货基和固收+驱动规模增长，少数机构通过主动权益增量实现逆市突围。
关键变化与分歧：
- 发行与申赎背离：主动权益与混合 FOF 新发规模强劲增长，但申赎视角下资金却在净流出，显示新产品发行热度与投资者实际持仓信心之间存在分歧。
- 资产配置转向：公募基金配置银行存款环比提升，股票仓位下降，重仓行业由传媒、电子等向石油石化、基础化工等周期品转移。
受益方向与风险：
- 受益方向：低风险等级（R1）产品、固收+产品管理人；托管市场中，招行、建行等大型银行在特定产品线托管规模领先。
- 核心风险：宏观经济波动、市场成交低迷、政策重大变化以及金融机构估值受市场波动影响。