📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了粤海投资的现金流状况、应收账款回收、非核心资产处置以及未来的资本开支计划，强调公司作为优质水务平台，具备稳定的盈利能力和红利属性。
核心观点/结论：
公司被定义为典型的“现金奶牛”和红利资产，利润在去年 45 亿基础之上稳步增长，股息分红能力充裕且稳定。未来战略方向将继续深化水务专业化。
经营与财务要点：
- 财务表现：一季度利润增长约 10%；去年净现金流约 85 亿，今年有望向 90 亿水平回升。
- 应收账款：污水处理等项目拖累现金流，导致应收账款有所增加。该情况在同行中较为普遍，主要受地方政府财政压力影响，预计旧账回收过程较为缓慢。
- 资产处置：非核心资产（如百货零售、香港永旺等）处置方向不变，在价格合理的前提下会把握机会进行出售。
- 资本开支：今年资本开支与去年相当（约 20 亿+），预计 2027 年在建工程完工后，年资本开支将大幅下降至 10 亿以内，届时自由现金流将显著提升。
催化剂与风险：
- 催化剂：地方政府财政回暖带动历史应收账款回收；非核心资产顺利出售。
- 风险：电厂成本上涨对利润产生影响；地方政府还款进度低于预期。