📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 兴业证券对国睿科技发布点评，维持“增持”评级。报告分析了公司2025年年报及2026年一季报情况，指出雷达板块在军贸项目带动下稳步增长，且2026年关联交易额预计将大幅提升。
核心观点/结论：
维持“增持”评级。预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.60/7.74/9.65亿元。公司雷达装备及相关系统产品板块表现稳健，且2026年预计向十四所及其控股子公司、中国电科下属其他企业的销售商品金额将分别较2025年实际发生额增长214.23%和161.83%。
经营与财务要点：
- 业绩表现：2025年实现营收33.58亿元（-1.25%），归母净利润6.29亿元（-0.20%）。2026年一季度营收5.07亿元（+39.66%），主要系雷达整机集中交付。
- 板块分析：雷达装备板块2025年收入27.99亿元（+4.72%），营收占比提升至83.35%，盈利能力进一步增强；而工业软件及智慧轨交板块收入有所下滑。
- 财务质量：经营性现金流显著改善，2025年净额3.94亿元，同比增加6.99亿元。
催化剂与风险：
- 催化剂：2026年度军贸雷达业务订单增加及关联交易额的显著提升。
- 核心风险：下游需求不及预期、产品降价以及地缘局势变化。