中微公司 2026 年一季度业绩快评

摘要： 瑞银证券对中微公司 2026 年一季度业绩进行点评，认为公司毛利率好于预期，扣非后净利润符合预期，公司在先进工艺产品交付及平台化能力方面持续增强，维持“买入”评级，目标价 405.00 元。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。看好中微公司作为半导体设备龙头，将持续受益于国内存储及先进逻辑器件的扩张以及国产化率的提升。

经营与财务要点：

1. 财务表现：Q1 营收 29.15 亿元（同比 +34%，环比 -33%），扣非后净利润 4.78 亿元，基本符合预测。Q1 毛利率为 39.9%，环比改善 0.6ppt，好于预期的 38.8%，表明公司作为技术领先者，行业竞争带来的价格压力有限。
2. 产品与技术进展：高端刻蚀产品新增付运量显著提升。下一代 90:1 超高深宽比低温 CCP 刻蚀设备已运付客户验证；第二代 ICP 刻蚀设备 Primo Angnova 在 3D DRAM 应用中取得 140:1 高深宽刻蚀结果并付运认证。此外，LPCVD、ALD 等多款薄膜设备已顺利进入市场。
3. 运营指标：一季度末存货 73 亿元，较 25 年末小幅提升，显示订单稳健。

催化剂与风险：
下行风险包括地缘政治局势紧张及限制措施增加、中国晶圆制造设备需求不及预期、市场竞争加剧导致份额下滑、新产品研发进度慢以及核心管理/研发人才流失。