天智航投资交流会纪要

摘要： 本次会议为与天智航董秘的投资交流，重点讨论了公司 2025 年国内装机情况、海外市场战略调整（重心转向欧美）、AI 手术规划的商业化路径以及 2026 年的财务目标。

核心观点/结论：

1. 海外战略升级：公司将海外策略由“谨慎探索”调整为“快速进入欧美市场”，认为产品力已达到领先水平，计划通过战略合作或合资方式进入美国市场，预期 2026 年海外装机量在 10 台左右。
2. AI 商业化突破：国家医保局关于辅助类诊疗收费的指导意见（征求意见稿）为 AI 手术规划提供了单独收费的可能性，将显著提升 AI 研发投入的积极性和盈利空间。
3. 产品迭代领先：最新一代 TNG-3 产品在临床试用中获得高度评价，其综合能力不弱于美口等领先产品，预计 2027 年内有望获得 FDA 认证。

经营与财务要点：

1. 国内装机：2025 年骨科机器人装机量突破 100 台，较 2024 年（约 70 台）有明显增长。
2. 财务目标：公司目标在 2026 年实现盈亏平衡，但由于海外投入增加（2025 年约 4000 万），达成难度有所提升。
3. 长期愿景：设定 2030 年两个“7:3”目标，即“耗材与服务收入：设备收入 = 7:3”以及“海外收入：国内收入 = 7:3”。

催化剂与风险：

1. 催化剂：国家医保局辅助类诊疗收费指导文件预计 2026 年 1 月正式出台，将从根本上消除行业收费障碍，推动机器人放量。
2. 风险：海外市场准入进度（如 FDA 认证）不及预期；海外投入规模过大影响短期盈利目标的实现。